18万亿豪言壮语：地方财力实无力撬动

2008/12/1/17:18 来源：上海证券报作者：阮奇

率先报道了《各地保增长热情高涨投资总额已逾6万亿》。可是短短一个星期之后，地方政府固定资产投资的数字已经膨胀到18万亿，远远超过了中央提出的4万亿。

在各地政府豪言壮语的背后，记者发现，地方财政力量实际上无力负担这么庞大的开支。

地方财政最多撬动10万亿

在国新办举行的新闻发布会上，财政部负责人王军表示，未来几年我国将实行积极的财政政策，财政赤字将不可避免地有所增加，但是他同时强调，这些赤字将在国家可控范围之内。

江南证券研究所副所长魏凤春告诉记者，财政赤字/GDP的结果小于3%，就可以理解为是处于可控范围的标准。

中国经济增长能够保持8%的增长率，按照2007年GDP的基数计算，未来3年，我国可控范围内的财政赤字为7990亿、8629亿、9320亿。三年的财政赤字总额约2.59万亿。

一般而言，政府投资会带动社会资金跟进投资。记者了解到，1998-2002年政府基础设施投资的乘数效应是3.2倍。如果未来3年的乘数效应与10年前相似，那么，地方财政可撬动的资金是8万多亿。

两者相加，政府财政赤字与地方撬动资金在未来三年的总和逾10万亿。

“政府投资的乘数效应可能远不如十年前。”中金公司的研究报告显示，十前年，由于基础设施回报率较高、住房制度改革，社会资本投资积极性较高。而如今基础设施回报率出现负增长、房地产业进入调整，乘数效应应该达不到3.2倍。

由此可知，在最理想的情况下，我国地方政府未来3年可撬动的投资总额，为10万亿。如果一旦突破10万亿关口，很可能面临财政赤字无法控制的结局。

两种可能实现地方财赤

魏凤春告诉记者，按照现行的预算法要求，地方政府不允许有财政赤字。所以地方政府支撑的财政赤字在理论上是零。

为了让地方政府的固定资产投资达到保增长的目的，有专家已经开始呼吁给各个地方发行债券的权力。

“允许地方发债的风险是显而易见的，困难也很大。既需要修改法律，又不要出现广国投现象。”魏凤春表示，要实现地方发债的目的，有两种方法可以尝试。一是直接修改预算法，二是让地方政府通过企业主体来发债。“但是无论地方政府发多少债，中央政府是最后公共风险的承担者。”

实业界和银行鲜有表态

根据各地的投资规划，这18万亿资金来源主要来自于中央政府、地方政府、实业界以及银行。然而有业内专家向记者表示，目前只有看到各级政府的热情，而实业界和银行的声音却很少听到。因此他建议，地方政府的投资要取得成功，既需要政府的努力，也需要政府间的合作，更需要地方各界的配合，防止产能过剩。

该专家表示，目前我国正进行产业结构调整，这也是淘汰落后产能的过程，政府的巨大投资应该趁这个机会，积极扶持符合节能减排的产业，同时也需要防止因为政府投资的介入而导致部分资源品价格的扭曲，导致产能过剩。