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政策推动水价改革 水务龙头受益扩张
 
慧聪网   2006年4月12日17时8分   信息来源:金融网    

    行业背景:全国水价继续呈上涨趋势。2004.04.19国务院发出《国务院办公厅关于推进水价改革促进节约用水保护水资源的通知》,2006年1月24日又发出《取水许可和水资源费征收管理条例》(自2006年4月15日起施行)。政府一系列政策推动为国内水价改革创造了逐渐宽松的环境。
  
    从05年情况看,36个大中城市的居民用水价格平均2.09元(1.55元用水+0.54元排污),环比上涨10%,行政事业用水、工业用水、经营服务用水、特种用水环保也分别上涨12.4%、10.1%、8.3%、14.5%。

  从水价(含污水处理费)发展趋势看,将进一步呈上涨趋势,水价上涨的驱动因素是:(1)、水资源紧张;(2)、随着电价、折旧、人工工资的上涨,水企业成本上升;(3)、随着居民收入的稳定上升,从水价与家庭收入比关系看,仍存在水价的上涨空间。

  行业分析:

  水务行业市场化使龙头公司受益--创造扩张机会。从制水和污水处理行业看,上市公司盈利状况相对较好,因为装入上市公司的部分基本上采用固定回报制,目前政府的政策是6-12%的净资产回报率,这个水平与原先各水平上市公司回报水平基本相当。

  而从非上市公司的制水和污水处理行业现状看,亏损的大多是政企不分和水价长期严重低估地区的企业,上市公司所采用的固报形式盈利模式有的并没有被采用,因此非上市公司水务行业亏损严重,水价和污水处理费上涨需求和政府动机都较强。

  招商证券王旭东也为,以水价、污水处理为主要特征水务行业市场化改革中,水价上调会使上市公司适量受益,但水务上市公司的主要受益点在于还在于以涨价特征的改革环境中带来的扩张机会。

  因为原先有不少国有水务企业,因为管理和水价过低等问题出现亏损,不具备收购或扩张价值(因为收购后受政策所限很难涨价)。现在,在政府一系列积极政策的推动下,由于水价的上调,从原先的亏损水务企业中,出现不少有扭亏和业绩增长潜力的公司,龙头水务公司收购这些公司后,在涨价环境中,配合经营的改善,可以实现良性扩张。

  比如说,上海市水价存在上调预期,使得原先微利的闵行水厂成为可投资资产,成功地实现了与其原先负担较重的长江原水系统的资产置换,如果没有上海的水价上调预期,这个置换是不能成功的。

  水务行业市场化改革可创造宽松的扩张机会,使龙头公司受益。在水务行业,招商证券认为,应该投资具有如下特征的公司:(1)、有全国性水务投资实力和影响力;(2)、拥有管网的企业;(3)、产业链完整的企业。如南海发展、首创股份、原水股份等。

 
 
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