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威孚高科:竞争优势明显 面临十一五机遇
 
慧聪网   2005年12月5日9时54分   信息来源:第一创业    

    威孚高科产品系列较全,市场占有率高。由于自身具有一定技术实力,加上与德国博世公司的合作,产品保持持续升级状态,新产品、高端产品占收入的比例不断增加,为公司贡献较多收入和利润。

    威孚高科具有较强的综合竞争优势。所处的行业环境相对较为宽松,不存在明显的恶性竞争。公司向下游企业的定价能力较强,对公司经营和发展较为有利。

    威孚高科与博世的产品范围划分显示其发展战略偏保守。从长远看,公司将较为依赖投资收益。

    威孚高科近期经营状况不够理想主要是受到重卡市场下滑和内部组织结构调整的双重影响。预计2006年公司有望结束调整走出低谷。

    在建设资源节约型和环境友好型社会过程中威孚高科面临新的发展机遇,中长期期发展形势继续看好,主要源于十一五期间柴油机市场发展前景良好,排放标准的提高将增加威孚高科高端产品需求,轿车柴油化前景广阔但不确定性较大。

    考虑公司行业龙头地位显著并参考国际同类公司水平,予以15倍市盈率水平,合理价格在6.5元左右,目前股价低估。

    风险提示:公司产品较为单一,业绩受重卡产销状况影响较大。公司第一大股东持股比例较低,股改对价支付比例预期不高。

    一、公司概况

    威孚高科是柴油机配件专业生产企业,主要从事燃油喷射系统的制造销售。其主要产品是喷油泵、喷油器及三对偶件,产品用于柴油机主机配套,其市场可分为OEM及维修配套两部分。其主要客户包括潍柴、锡祡、玉柴等国内主要柴油机生产企业。

    公司与德国博世公司有较长合作经历,通过技术引进和自我消化吸收,公司目前已具有一定技术水平,产品在国内市场有较高占有率。为进一步提高与外方合作层次和自身技术水平,公司在2004年进行了业务架构的重组:

    一是公司原参股企业无锡欧亚柴油喷射系统有限公司增资改制为外商投资的股份有限公司,即博世汽车柴油系统股份有限公司(以下简称“博世汽柴”),该公司注册资本2亿美元,威孚高科持有31.5%的股权。该公司于2004年8月奠基,并于2005年11月18日正式营业,主要生产博世柴油共轨喷射系统。

    二是与威孚集团共同出资成立无锡威孚汽车柴油系统有限公司(以下简称“威孚汽柴”),公司占其注册资本的70%,该公司于2004年8月正式投产。

    目前公司业务由本部、威孚汽柴和威孚力达、威孚金宁等控股子公司进行。另外公司还参股中联电子、博世汽柴。

    二、经营状况分析

    1、收入持续增长威孚高科95年上市以来收入增长较快,年均复合增长率达20.4%;业绩水平较为稳定,并有连续的分红回报。

    总体看,公司产品系列较全,覆盖面较广。由于自身具有一定技术实力,加上与德国博世公司的合作,产品保持持续更新状态。新产品、高端产品占收入的比例不断增加,为公司贡献较多收入和利润;传统产品和低端产品收入比例则稳中有降。

 
 
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